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美國經濟恐將陷入「停滯性通膨」，後果比衰退更嚴重

美國經濟可能正朝著停滯性通膨（stagflation）邁進，這比衰退更糟糕。

第一季 GDP 報告讓投資人失望，經濟成長不如預期，而消費者價格持續上漲。這為停滯性通膨提供了背景，而停滯性通膨無法透過降息來解決。1970 年代的經驗對我們發出警告，如果通貨膨脹失控，會發生什麼事。

GDP 和最新的通膨數據都是投資人最不樂見的，可能暗示著未來將面臨嚴重的麻煩。

美國私人財富管理公司 CIBC 的首席投資長大衛·唐納貝迪安表示：「這是一份兩全其美的報告：成長速度低於預期、通膨高於預期。」

根據經濟分析局的數據，第一季成長大幅落後於預期，年化增長率僅為 1.6%。這不僅遠低於 2.5% 的預測，也低於第四季的 3.4% 增長。

這樣的經濟成長放緩通常會加強利率開始下降的呼籲，但報告也指出消費者價格漲幅高於預期。這嚴重限制了聯準會採取行動的能力，因為聯準會已明確表示，在任何降息發生之前，需要通膨下降。

長期反映降息預期的股市大幅下跌。

經濟成長停滯和價格上漲是停滯性通膨的關鍵要素，對經濟來說也是壞消息，停滯性通膨的特徵是經濟低迷和長期頑固的高通膨。這種情況甚至可能比衰退更難以應對，因為聯準會的行動受到上述因素的限制。

美國最後一次陷入停滯性通膨是在 1970 年代。過往案例可以讓我們一窺美國經濟前景的發展，並說明為什麼經濟學家極力避免重蹈覆轍。

停滯性通膨的教訓

1970 年代初，地緣政治衝突促使 OPEC 聯盟限制對美國的原油出口，導致能源價格大幅上漲。加上政府支出增加和美元與黃金脫鉤，通膨飆升至兩位數，而經濟則陷入衰退。

那段時期如此動盪，推翻了長期以來的宏觀經濟理論，並要求聯準會加強在經濟中的作用。為了最終控制局勢，當時的聯準會主席保羅·沃克被迫將利率提高了驚人的 20%，平息了價格上漲，但也讓美國陷入深度衰退。

正因為如此，目前的分析師對 50 年前的時期感到畏懼，而停滯性通膨的預測也因此具有份量。

摩根大通的傑米・戴蒙最近暗示 1970 年代的停滯性通膨，並警告市場對經濟狀況過於樂觀。

這位著名的銀行主管在上週於紐約經濟俱樂部表示：「我擔心這看起來比我們以前見過的 1970 年代更糟。」

他曾多次強調的一點是，財政支出再次激增，而經濟將面臨許多通貨膨脹驅動力，從綠色產業化到全球再軍事化。

避免停滯性通膨

儘管通膨居高不下，市場仍不斷反映出今年至少降息一次。此外，富國銀行由普嘉·斯瑞拉姆領導的分析師在 GDP 報告後指出，最終銷售給國內買家的數量增加，這表明「需求情況仍然強勁」。

週五的個人消費支出報告被視為聯準會主要的通膨指標，將讓投資人更清楚瞭解通膨走向。唐納貝迪安表示，如果通膨升高，聯準會別無選擇，只能進一步收緊政策。

「我們距離投資人的降息預期完全落空不遠。這迫使鮑爾主席在下週 FOMC 會議上採取鷹派的態度。」

聯準會降息疑雲籠罩全球市場

引言：

聯準會（Fed）對降息的猶豫不決，在全球金融市場投下了震撼彈，對全球匯率、大宗商品和經濟增長前景產生了深遠影響。

第一部分：美國經濟狀況

# 通膨持續上升：
近幾個月來，美國通膨率連續超乎預期，表明物價上漲的壓力仍然強勁，迫使聯準會提高利率以抑制需求。

## 經濟成長放緩：
儘管強勁的勞動力市場，但美國經濟成長預計將在今年放緩，因為利率上升和通膨侵蝕了消費者支出和企業投資。

第二部分：聯準會的政策立場

# 降息減緩：
此前預期聯準會將在今年稍晚開始降息，以提振經濟成長。然而，居高不下的通膨迫使聯準會三思，可能推遲或減少降息幅度。

## 加息週期延長：
如果聯準會選擇推遲降息，加息週期可能會延長，這將進一步推高借貸成本。

第三部分：全球市場影響

# 美元走強：
聯準會維持高利率預計將導致美元走強，因為投資人尋求避險資產。

## 日圓貶值：
與此同時，預期日本央行將繼續維持寬鬆貨幣政策，可能會導致日圓進一步貶值。

## 新興市場風險：
美元走強可能對依賴外國投資的新興市場構成風險，因為它們的貨幣可能會貶值。

第四部分：貴金屬市場

# 黃金漲勢：
聯準會降息疑雲支撐了黃金價格，因為投資人尋求保值避險資產。

## 白銀需求增加：
白銀與黃金一樣，也受到避險需求的提振。

結論：

聯準會降息疑雲對全球金融市場產生了重大影響，引發了對匯率變動、經濟增長和通膨前景的不確定性。投資人、企業和政策制定者必須密切關注局勢，並根據不斷變化的環境調整他們的策略。

重點：

• 美國通膨持續上升，迫使聯準會謹慎降息。
• 經濟成長放緩可能導致聯準會推遲或減少降息幅度。
• 美元走強，日圓貶值，預計將對全球市場產生重大影響。
• 黃金和白銀受益於避險需求的增加。
• 聯準會的政策立場和全球經濟狀況的不確定性，為市場參與者帶來了挑戰和機會。