美國經濟恐將陷入「停滯性通膨」，後果比衰退更嚴重
美國經濟可能正朝著停滯性通膨（stagflation）邁進，這比衰退更糟糕。
第一季 GDP 報告讓投資人失望，經濟成長不如預期，而消費者價格持續上漲。這為停滯性通膨提供了背景，而停滯性通膨無法透過降息來解決。1970 年代的經驗對我們發出警告，如果通貨膨脹失控，會發生什麼事。
GDP 和最新的通膨數據都是投資人最不樂見的，可能暗示著未來將面臨嚴重的麻煩。
美國私人財富管理公司 CIBC 的首席投資長大衛·唐納貝迪安表示：「這是一份兩全其美的報告：成長速度低於預期、通膨高於預期。」
根據經濟分析局的數據，第一季成長大幅落後於預期，年化增長率僅為 1.6%。這不僅遠低於 2.5% 的預測，也低於第四季的 3.4% 增長。
這樣的經濟成長放緩通常會加強利率開始下降的呼籲，但報告也指出消費者價格漲幅高於預期。這嚴重限制了聯準會採取行動的能力，因為聯準會已明確表示，在任何降息發生之前，需要通膨下降。
長期反映降息預期的股市大幅下跌。
經濟成長停滯和價格上漲是停滯性通膨的關鍵要素，對經濟來說也是壞消息，停滯性通膨的特徵是經濟低迷和長期頑固的高通膨。這種情況甚至可能比衰退更難以應對，因為聯準會的行動受到上述因素的限制。
美國最後一次陷入停滯性通膨是在 1970 年代。過往案例可以讓我們一窺美國經濟前景的發展，並說明為什麼經濟學家極力避免重蹈覆轍。
停滯性通膨的教訓
1970 年代初，地緣政治衝突促使 OPEC 聯盟限制對美國的原油出口，導致能源價格大幅上漲。加上政府支出增加和美元與黃金脫鉤，通膨飆升至兩位數，而經濟則陷入衰退。
那段時期如此動盪，推翻了長期以來的宏觀經濟理論，並要求聯準會加強在經濟中的作用。為了最終控制局勢，當時的聯準會主席保羅·沃克被迫將利率提高了驚人的 20%，平息了價格上漲，但也讓美國陷入深度衰退。
正因為如此，目前的分析師對 50 年前的時期感到畏懼，而停滯性通膨的預測也因此具有份量。
摩根大通的傑米・戴蒙最近暗示 1970 年代的停滯性通膨，並警告市場對經濟狀況過於樂觀。
這位著名的銀行主管在上週於紐約經濟俱樂部表示：「我擔心這看起來比我們以前見過的 1970 年代更糟。」
他曾多次強調的一點是，財政支出再次激增，而經濟將面臨許多通貨膨脹驅動力，從綠色產業化到全球再軍事化。
避免停滯性通膨
儘管通膨居高不下，市場仍不斷反映出今年至少降息一次。此外，富國銀行由普嘉·斯瑞拉姆領導的分析師在 GDP 報告後指出，最終銷售給國內買家的數量增加，這表明「需求情況仍然強勁」。
週五的個人消費支出報告被視為聯準會主要的通膨指標，將讓投資人更清楚瞭解通膨走向。唐納貝迪安表示，如果通膨升高，聯準會別無選擇，只能進一步收緊政策。
「我們距離投資人的降息預期完全落空不遠。這迫使鮑爾主席在下週 FOMC 會議上採取鷹派的態度。」