欣興：台灣PCB業界的驚人成長
欣興的成長背景
欣興是台灣PCB業界的一家領導者，在過去幾年中，欣興的成長非常迅速。欣興的成長背景可以追溯到2023年，當時欣興的營收為1040.36億元，毛利率為19.51%，但是在2024年的第一季，欣興的毛利率探13季來低點，稅後純益為24.34億元，季減16.27，年減40.57，每股純益為1.6元。
欣興的AI概念
欣興的成長背景中，AI概念是一個非常重要的因素。欣興看好AI將是公司未來重要成長動能，AI相關的ABF載板與PCB比重均可成長，其中以AI伺服器帶動的HPC與高速傳輸產品為發展主軸。同時，AI晶片需要採用ABF載板，雖良率具挑戰，但平均單價高，隨AI應用領域擴大，搭配主流客戶出貨，可再增加AI產品比例，預估今年高階產品比重可望逾50。
欣興的供應鏈
欣興的供應鏈中，包括台積電、世芯-KY、欣興、緯創、智邦、奇鋐等。其中，台積電將更多CoWoS先進封裝產能撥給Habana晶片，預估到今年下半年供給就不成問題。因此，今年英特爾的AI產品（包括Gaudi晶片）營收將低於7億美元。但是，大摩依據亞洲供應鏈的情況，對於英特爾Gaudi晶片2025年的展望變得積極。如果台積電可以提供足夠的CoWoS產能，則英特爾2025年Gaudi晶片總出貨量（包括Gaudi 2及Gaudi 3）將達30-40萬顆，貢獻英特爾20-30億美元營收。
欣興的投資評價
在投資評價方面，大摩對於英特爾為中立，主要是因為仍需要時間去評估投資及表現。至於台廠，詹家鴻對於世芯-KY評為優於大盤，因為到2025年Gaudi晶片可望佔世芯-KY營收的30-40；台積電是AI半導體的長期贏家，因此也獲得優於大盤評等。另外，緯創還將受惠於輝達的GB200，因此大摩也評為優於大盤。不過，奇鋐及雙鴻獲得中立評等；欣興獲得劣於大盤評等，因為整個ABF載板產業都面臨定價及獲利壓力。
欣興的未來展望
欣興的未來展望中，AI概念將是一個非常重要的因素。欣興看好AI將是公司未來重要成長動能，AI相關的ABF載板與PCB比重均可成長，其中以AI伺服器帶動的HPC與高速傳輸產品為發展主軸。同時，AI晶片需要採用ABF載板，雖良率具挑戰，但平均單價高，隨AI應用領域擴大，搭配主流客戶出貨，可再增加AI產品比例，預估今年高階產品比重可望逾50。
結論
總的來說，欣興是台灣PCB業界的一家領導者，在過去幾年中，欣興的成長非常迅速。欣興的成長背景中，AI概念是一個非常重要的因素。欣興看好AI將是公司未來重要成長動能，AI相關的ABF載板與PCB比重均可成長，其中以AI伺服器帶動的HPC與高速傳輸產品為發展主軸。同時，欣興的供應鏈中，包括台積電、世芯-KY、欣興、緯創、智邦、奇鋐等。在投資評價方面，大摩對於英特爾為中立，但是對於台廠，詹家鴻對於世芯-KY評為優於大盤，因為到2025年Gaudi晶片可望佔世芯-KY營收的30-40；台積電是AI半導體的長期贏家，因此也獲得優於大盤評等。欣興的未來展望中，AI概念將是一個非常重要的因素。